随着高速发光 i3000逐步在三级医院高端市场渗透发力,公司业绩有望加速增长。公司自产产品日益丰富,不断培育新增长点,首次覆盖,给予增持评级。
   
投资要点:
   
[Table_Summary] 首次覆盖,给予增持评级。公司是国内 IVD 全产业链和全产品线布局的行业龙头,未来随高速发光仪器顺利推广加速贡献业绩,血球等自产新产品逐步放量,产品结构不断优化,业绩有望在 2020年加速增长,预测公司 2019—2021年 EPS 0.95/1.22/1.51元,参考行业可比公司估值,给予公司目标价 33.77元,对应 2020年 PE 28X,首次覆盖,给予增持评级。
   
高速发光发力在即,有望加速贡献业绩。市场担心公司 i3000面临放量瓶颈,我们认为化学发光国产化率不足 20%,在三级医院高端市场仍有广阔的进口替代空间,i3000高速度、可扩展、高性能、易使用特点,竞争优势凸显,有望逐步在三级医院市场渗透发力。目前公司已经取得 26项配套试剂注册证且市场推广进展顺利,2019年有望实现投放装机 500台,公司率先从传染病和甲功等主流发光项目开始进口替代,单台产出可达50万/年,未来随仪器性能逐渐被市场验证,医院认可度提升,检验菜单逐步丰富,仪器投放和单台产出进一步增加,化学发光有望加速贡献业绩。
   
自产产品日益丰富,不断培育新增长点。公司坚持自主研发为主,持续加大研发投入,丰富和补足自主产品系列,产品结构不断优化。借力完善的渠道网络和多元化营销模式,公司自产产品保持快速增长,血球、血型卡、病理等新产品有望逐步放量,成为新的业绩增长点。另外流水线、分子等在研新品有望陆续推出,丰富的产品助力公司业绩稳健快速增长。
   
催化剂:i3000放量带动业绩加速,流水线等新产品推出风险提示:新产品推广不及预期;产品降价风险;渠道并购整合不达预期